Néoclouds, AI Factories et souveraineté numérique : la nouvelle carte des investissements datacenter en Europe
Par Lila Benhammou, Co-Fondatrice & CIO — FINXIA Capital
Le paysage européen des investissements datacenter connaît une mutation profonde. Les néoclouds spécialisés IA et les AI Factories déploient des capacités record hors des hubs traditionnels. Cerebras annonce un site de 200 MW. Ferrovial investit 1 milliard d'euros à Madrid. D'ici 2035, 50% de la capacité datacenter européenne se trouvera hors des marchés FLAP-D. Pour les investisseurs, cette redistribution géographique crée des opportunités inédites. FINXIA Capital cartographie les nouveaux territoires de valeur.
Le concept d'AI Factory révolutionne le modèle économique du datacenter. Contrairement aux centres de données cloud traditionnels qui louent de l'espace et de la puissance, les AI Factories produisent et vendent directement des capacités de calcul IA. Cerebras, pionnier américain des wafers-scale processors, vient d'annoncer un déploiement de 200 MW en Europe du Sud, probablement en Espagne ou au Portugal, pour alimenter ses clusters d'entraînement de modèles.
Ferrovial, le géant espagnol des infrastructures, confirme pour sa part un investissement de 1 milliard d'euros dans une AI Factory à Madrid. Ce projet, développé en partenariat avec des opérateurs cloud américains, comprend 150 MW de capacité de calcul et une unité de recherche en IA générative. Il symbolise l'émergence du sud de l'Europe comme nouveau hub datacenter, attiré par des prix de l'énergie 30% inférieurs à ceux de Francfort.
La fin de l'hégémonie FLAP-D
Depuis vingt ans, l'Europe datacenter se résume à un acronyme : FLAP-D (Francfort, Londres, Amsterdam, Paris, Dublin). Ces cinq villes concentrent 65% de la capacité européenne. Mais cette concentration crée des tensions : pénurie de raccordements électriques, prix fonciers exorbitants, opposition des populations et moratoires réglementaires.
D'ici 2035, les projections de CBRE et JLL estiment que 50% des nouvelles capacités seront déployées hors FLAP-D. Madrid, Lisbonne, Milan, Varsovie et Athènes émergent comme destinations privilégiées. Leur avantage est triple : énergie moins chère, autorisation plus rapide, et proximité avec les marchés méridionaux en forte croissance. Le coût moyen de construction y est 20% à 25% inférieur à celui de Francfort.
Les néoclouds : une nouvelle catégorie d'acteurs
Les néoclouds — CoreWeave, Lambda Labs, Crusoe, Cerebras — ne ressemblent en rien aux hyperscalers traditionnels. Ils ne vendent pas du stockage ou de la bande passante : ils vendent du FLOPS, la puissance de calcul brute nécessaire à l'entraînement des modèles d'IA. Leurs contrats sont indexés sur la performance GPU, pas sur le mètre carré. Leurs marges sont supérieures de 40% à celles du colocation classique.
Cette nouvelle catégorie d'acteurs transforme le rapport de force dans l'industrie. Les néoclouds signent des contrats de 5 à 10 ans avec des engagements de capacité garantis. Ils paient volontiers des loyers 60% supérieurs pour des sites avec refroidissement liquide et alimentation 800V DC. Pour les investisseurs en infrastructure, c'est une clientèle premium qui transforme la rentabilité des actifs.
La thèse d'investissement FINXIA Capital : la périphérie FLAP-D
FINXIA Capital a repositionné sa stratégie TITAN DC AI sur ce que nous appelons la 'périphérie stratégique FLAP-D' : les marchés à moins de 500 km des hubs traditionnels mais offrant des conditions de déploiement supérieures. L'Espagne, l'Italie du Nord et le Portugal figurent en tête de nos priorités pour 2026-2027.
Notre analyse de marché montre qu'un site de 30 MW en Espagne, certifié pour les néoclouds avec refroidissement liquide, génère des revenus équivalents à un site de 45 MW en région parisienne, avec un investissement initial inférieur de 25%. La combinaison de coûts de construction réduits, de demande croissante et de primes de location élevées crée un sweet spot rare dans l'infrastructure européenne.
Ce que les investisseurs doivent comprendre
La carte des investissements datacenter en Europe est en train d'être redessinée. Les AI Factories et les néoclouds ne cherchent plus le prestige d'une adresse à Francfort ou Amsterdam : ils cherchent la puissance électrique disponible, la rapidité de déploiement et le coût compétitif. Cette rationalisation géographique bénéficie aux marchés périphériques bien préparés.
La fenêtre d'investissement est 2026-2028. D'ici 2029, les meilleurs sites de Madrid, Lisbonne et Milan seront saturés et les prix auront convergé vers ceux de FLAP-D. Celui qui investit aujourd'hui dans ces marchés émergents capture une prime de premier entrant de 20% à 30% sur le rendement. C'est la conviction géographique qui guide FINXIA Capital dans son déploiement européen.
Lila Benhammou est Co-Fondatrice et Directrice des Investissements (CIO) de FINXIA Capital SCSp, véhicule d'investissement propriétaire luxembourgeois positionné sur les actifs réels et l'infrastructure IA.