Espagne et Portugal : la nouvelle frontière du datacenter européen ?

L'Ibérie n'est plus seulement une solution de repli face aux marchés saturés de Francfort ou d'Amsterdam. Elle devient une destination de premier choix pour l'IA. En Aragón, AWS a porté son programme espagnol à 33,7 milliards d'euros en mars 2026. À Sines, Microsoft, Nscale et Start Campus développent une infrastructure adossée à des GPU NVIDIA et aux câbles atlantiques.

Les chiffres impressionnent, mais la géographie explique surtout le mouvement. L'Aragón offre du foncier, du solaire et de l'éolien, avec une région cloud déjà opérationnelle. Sines ajoute un autre avantage : une position de carrefour entre l'Europe, l'Afrique et les Amériques. Les câbles sous-marins et l'interconnexion transforment un site côtier en infrastructure numérique internationale.

Start Campus illustre cette combinaison. Son campus vise 1,2 GW sur six bâtiments, sur le site d'une ancienne centrale à charbon. SIN01 est en exploitation ; SIN02 est développé avec une capacité prévue de 180 MW. Le refroidissement réutilise les prises d'eau de mer de l'ancienne centrale, sans consommer d'eau douce pour le refroidissement selon l'exploitant. Le brown-to-green y est concret, pas seulement rhétorique.

Deux places fortes, deux moteurs de valeur

En Espagne, la valeur vient d'abord de l'échelle énergétique et industrielle. Le programme AWS doit s'étendre aux trois provinces aragonaises, avec des capacités de production et de réparation de serveurs. Microsoft a également annoncé près de 6,7 milliards d'euros d'investissements en Aragón. Cette concentration attire fournisseurs et compétences, mais elle peut aussi tendre les réseaux et les ressources locales.

Au Portugal, Sines tire sa valeur de la connectivité et de la réutilisation d'un site électro-intensif. Microsoft a annoncé un projet de 10 milliards de dollars avec Nscale et Start Campus ; Nscale prévoit d'y déployer environ 12 600 GPU NVIDIA GB300 dans le cadre initial. Reste à distinguer les montants annoncés, les bâtiments livrés et les contrats effectivement en production.

Pour et contre : l'eau avant le storytelling

Pour : énergie renouvelable compétitive, disponibilité foncière, câbles internationaux et volonté d'attirer les infrastructures IA. Contre : stress hydrique dans plusieurs zones espagnoles, pics de température estivaux, délais de raccordement autour de certains hubs et risque d'exécution propre aux campus de très grande taille. Le PUE annuel peut diverger fortement du PUE de conception.

Le refroidissement devient donc un choix d'investissement. L'évaporation peut réduire la consommation électrique mais augmente la pression sur l'eau ; les circuits fermés et le refroidissement direct sur puce changent ce compromis. MSCI estime qu'environ 30 % des datacenters en construction dans le monde se trouvent dans des régions où la rareté de l'eau devrait s'aggraver d'ici 2050. L'Ibérie ne peut pas traiter ce point en note de bas de page.

Comment nous l'appliquons chez FINXIA

Dans TITAN DC AI, nous examinons séparément l'eau douce, l'eau de mer, la puissance raccordée et la puissance réellement disponible à la date cible. Nous testons le modèle avec des vagues de chaleur et une montée en charge progressive. Un campus n'est pas valorisé sur son gigawatt final, mais sur chaque phase financée, autorisée et louée.

Sines renforce notre conviction sur le brown-to-green : reprendre une centrale déclassée peut conserver du foncier industriel, des ouvrages de refroidissement et une connexion électrique. Mais chaque actif doit prouver sa performance mesurée, son impact sur le milieu marin et la solidité de ses contrats clients. La réutilisation ne dispense d'aucune diligence.

Ce qu'il faut retenir

L'Espagne est une thèse d'échelle énergétique et industrielle ; le Portugal, une thèse de connectivité atlantique et de réutilisation d'infrastructures. Les deux peuvent offrir de meilleurs délais que les marchés historiques, mais seulement si l'eau et le réseau sont sécurisés. Pour l'investisseur, la phase livrée compte davantage que le masterplan.

À surveiller : la mise en service de SIN02, les déploiements NVIDIA effectifs à Sines, les nouvelles autorisations de prélèvement d'eau en Aragón et les délais de raccordement des projets espagnols annoncés.